明報月刊 - 曾淵滄 2025年9月1日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年9月1日


穩定幣的發展與泡沫　（曾淵滄）
什麼是穩定幣？穩定幣是加密貨幣的一種。現時全球有形形色色的加密貨幣，當中最廣為人知的是比特幣。然而，比特幣及其他加密貨幣本質上沒有任何資產支持其幣值，實質價值為零。這類貨幣唯一的特點是匿名，不少犯罪分子因而利用它們洗黑錢。而且，比特幣的市場價格亦大幅波動，

明報月刊 - 曾淵滄 2025年7月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年6月27日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年6月27日


特朗普的「TACO交易」——美國對華關稅戰的三次退縮（曾淵滄）

換言之，投資者普遍視特朗普的關稅威脅為「無牙老虎」。美國華爾街一名記者甚至發明「TACO交易」一詞—Trump Always Chickens Out，意即特朗普總會退縮，因此應趁特朗普每次推出令股市急跌的政策

明報月刊 - 曾淵滄 2025年5月29日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年5月29日


為何股市上升無法帶動樓市？（曾淵滄）
樓市與股市的相互關係
要解釋這個問題，需先弄清為何股市上升通常能帶動樓市。原因在於股市投資豐儉由人，而房地產則需要較多資金，所以當投資者看到機會後，往往先投入股市而非樓市。待股市獲利並形成熱潮後，資金才會轉向樓市，推升樓價。所以就股市先升，之後才輪

明報月刊 - 曾淵滄 2025年4月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年4月30日


關稅棒打全世界——高關稅下的全球博弈（曾淵滄）

世界各地過去是否真的佔了美國的便宜？某程度上不無道理。美國過去一心想當「世界老大」，當老大就得分些「甜頭」給追隨者，於是主動開放市場、免除關稅，讓各地產品自由進入美國。歷屆政府（包括特朗普首任期）打的如意算盤是：反正買外國貨的錢是印出來的

明報月刊 - 曾淵滄 2025年3月28日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年3月28日


用關稅填赤字——特朗普再掀貿易戰（曾淵滄）

雖然特朗普口口聲聲說他的關稅是由被徵收的國家支付的，但是，人人都知道關稅的真正支付者主要是美國的消費者，其次是零售商、批發商、進口商。外國廠商、出口商的毛利根本就很低，不大可能承擔關稅的支出。許多人都認為特朗普的關稅實際上與消費稅無異，只不過

明報月刊 - 曾淵滄 2025年1月27日

明報月刊 - 曾淵滄 2025年1月27日


政府財赤破千億 如何開源節流？（曾淵滄）
如果認為目前的財政赤字是周期性的，問題不大，只要耐心等待，赤字一定會自然消失。支持這一觀點的人士指出，目前特區政府的財政赤字主要源於賣地收入大幅減少。近日，發展局局長甯漢豪在宣布本財政年度最後一季的賣地計劃時表示，賣地收入估計只有四十多億元；而

明報月刊 - 曾淵滄 2024年12月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年12月30日


漫談特朗普上場之後（曾淵滄）
二○二四年全球主要的股市表現得還不錯，其中一個原因是美國聯儲局從二○二三年中就停止加息，並在二○二四年九月開始減息，一減就是零點五厘，十一月，聯儲局再減息零點二五厘。本文撰寫於二○二四年十二月十六日，在十二月十七與十八日這兩天，聯儲局又會召開議息會議，很

明報月刊 - 曾淵滄 2024年11月28日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年10月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年10月30日


中央新股樓政策引市場大幅波動（曾淵滄）
外資大戶領先市場

股市每天成交額高達數千億，不斷地破歷史記錄，二○二一年恒生指數升破三萬點，成交創記錄，日成交額也只有三千多億港元。現在，一日的成交金額高達四千億、五千億、六千億，成交額不斷上升。誰在買？誰在賣？股市每天成交額高達數千億，散戶哪

明報月刊 - 曾淵滄 2024年9月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年9月30日


阿里巴巴整頓改革完成的啟示（曾淵滄）
從反壟斷打壓到積極支持
中國國家市場監督管理總局的公告表示，阿里巴巴嚴格規範自身經營行為，認真落實平台主體責任，健全企業合規管理制度，提升平台內商家和消費者服務水平，合規整改工作取得良好成效。下一步，總局將為建設世界一流企業、增強國際競爭力提供堅實

明報月刊 - 曾淵滄 2024年8月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年8月30日


「黑色星期一」股災之後（曾淵滄）
日圓加息的核彈級影響
不過，儘管股災已經暫時結束，探討之所以產生這場股災的背景因素還是重要的。股災的前幾天，即七月三十一日，美國聯儲局議息會議後決定維持聯邦利率不變，但是暗示九月會減息，過了一天，美國政府公布的就業數據遠遠差過市場的預期。於是，九月減息

明報月刊 - 曾淵滄 2024年7月31日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年7月31日


特朗普為什麼反環保？（曾淵滄）
特朗普是上一任總統，在任中，他宣布美國退出《巴黎協定》，也就是不參與全世界環保組織的行動，如果他重新入主白宮，相信會再次退出，《巴黎協定》在沒有美國的參與之下，能做什麼？或者，就從此換個領導國，由中國來領導。目前，中國在環保的投資與部署是全世界的領先者，

明報月刊 - 曾淵滄 2024年6月28日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年6月28日


全球一體化與重整供應鏈（曾淵滄）
中國產業升級

全球一體化的發展，使到美國及大部分的歐洲國家逐漸的放棄了製造業，理由是生產成本太高，不但工資成本高，工會力量也很強，因此工業行動、罷工次數也多，企業的管理層就乾脆把處於美國及歐洲的工廠關閉，到海外生產成本較低的地方開設新的工廠，開始的時候

明報月刊 - 曾淵滄 2024年5月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年5月30日


美國的關稅與中國的內捲（曾淵滄）
白宮的聲明中表示，拜登將保留前總統特朗普實施的關稅，同時提高其他關稅，理由是中國採取不公平做法讓全球市場充斥著低價商品，對美國經濟安全構成不可接受的風險。

美國人承擔的關稅
有趣的事是三年前拜登初上台的時候，不斷的攻擊前總統特朗普向中國產品徵收高昂的關

明報月刊 - 曾淵滄 2024年4月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年4月30日


北上消費與餐廳倒閉（曾淵滄）
深圳性價比與香港競爭力
很明顯的，這個現象已經成為富爭議性的政治話題。曾幾何時，每天都有一些香港人在香港北部地區遊行示威，反對內地居民南下香港，當時遊行示威的人說，內地居民來香港大搶購，買光了外國入口的嬰兒奶粉，使香港奶粉短缺，也搶貴了許多日用品的價格。現

明報月刊 - 曾淵滄 2024年3月28日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年3月28日


政府財政狀況與樓價息息相關（曾淵滄）
樓價不會急升的原因
但是香港樓價並沒有因為「撤辣」而狂升，炒樓現象仍未出現。這可以從地產股在《財政預算案》發布後的一段時間裏，股價依然在低處徘徊得到證明。唯一上升的相關股份是地產代理商美聯，美聯的股價在當日單日上升百分之三十三。投資者預期「撤辣」之

明報月刊 - 曾淵滄 2024年3月5日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年3月5日


如何應對美國經濟戰（曾淵滄）
有關科技戰，中國正在沉著的應戰，並且已經在相當程度上有所突破。拜登也只好繼續擴大科技戰的範圍，準備從芯片戰擴大至生命科技領域，並在美國相對落後的電動車業上進行反擊，積極推進美國在這個行業的投資。經濟戰則戰得難分難解，美國內部的政治鬥爭，使到奧巴馬用多年心血建

明報月刊 - 曾淵滄 2024年1月30日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年1月30日


談港府財赤與逆周期經濟政策（曾淵滄）
首先，我們應該先找出為什麼香港股市、樓市下跌，探明政府財政出現赤字的原因。

香港股市為何不振？
實際上，在二○二三年，全世界的主要股市大部分都上升，香港股市是少數不升反跌的。全世界的投資者在二○二三年都在憧憬美國會減息，因此炒高股市。根據過往數十年

明報月刊 - 曾淵滄 2024年1月2日

明報月刊 - 曾淵滄 2024年1月2日


美國總統大選年見總統權術（曾淵滄）
在三藩市會面之前，拜登前往印度參加G20會議，出發前也說希望在印度見習近平，結果習近平沒有出席G20會議，這是少見的，可見當時習近平是有意避開拜登，不與他會面，當時拜登還真的有點失面子，於是美國傳媒就放出聲音說習近平不到印度開會是不滿意印度在中印邊境搞